股災
其實如果我們重新審視台灣的股市，那麼我們就能發現，股市的出價機制註定了大多數股民的虧損。在1990年代，台灣曾經出現過非常嚴重的股災。1986年，台股首次突破1000點，1988年迅速達到8000點，1999年更上漲到1萬點，隔年達到1萬2千點。短短四年間，台股上漲超過10倍。然而，在這樣誇張的數字背後，並沒有多少人真正賺到錢。為什麼會這樣呢？
股價定價機制(stocks)
當價格上漲超過了其應有的價值時，人們開始畏懼它的真實價值，交易數量便減少。然而，隨著股價的持續攀升，許多股民仍然按捺不住內心的激動，渴望參與這場狂歡。
然而，最終結果大家都知道了。當時，許多人認為股票永遠不會下跌，甚至不惜借錢炒股，將槓桿拉至極限。因此，當價格回調至其應有的價值時，許多人瞬間破產。大多數股民陷入恐慌，拋售資產，但依然無法填補龐大的資金缺口。台灣的大盤指數也很快從1萬2千點一路跌停，直到2485點。巨大的牛市瞬間變成了洪水猛獸般的熊市。
為什麼股票能在這麼短的時間內產生如此大的波動呢？
這是因為股市是一個所有人都能參與定價的市場。假設“曉爺雞舍”在台灣發行1億股，每股發行價為20元。如果有人願意以每股20元購入1000股，但賣家希望以20.1元的價格賣出1000股，那麼交易就無法完成，股價還是維持在20元。然而，只要有買家願意以20.1元購入1000股，交易就會完成，股價也會變為20.1元。相反，如果有人低價賣出，股價便會下跌。
交易原則
在參與股票定價的過程中，每個人都對未來做出了預測，實際上更像是在預測其他投資者的行為。當人們預測股價上漲時，這是基於他們認為其他投資者也會預測股價上漲，因此他們會買入。如果股價真的上漲，他們的預測便得到了驗證，此時，一個自我實現的泡沫便會開始膨脹。這種泡沫可以在預期的螺旋中不斷增大，直至破裂。
股市的邊際定價特性決定了，在極端時刻，股價往往是由那些最不瞭解它的人決定的。這些人主觀的預測和情緒，導致了股價短期內的劇烈波動。
為什麼說是短期而不是長期呢？因為如果我們將一家公司股票的價格與其淨資產對比，最終會發現不管股價如何波動，最終都會回到淨資產價格的合理區間。
換句話說，股票的價格由公司內在價值和市場估值共同決定。內在價值是客觀的，隨著公司的發展和收益變化，而估值則是主觀的，反映了市場情緒與預期的波動。
回到1990年來看，當時的股價已經超出大多數公司實際收益的4到5倍。在這樣極端的環境下，不管怎麼投資，都是虧錢的。不要忘了，投資的本質是以便宜的價格買入，並在高價時賣出，這就是所謂的“低買高賣”的原則。
股價淨值比
那要怎麼判斷股票的價格是不是真的高於實際公司淨資產呢? 有時候單單看營利數字很難評估一間公司股票的價值，也是衡量公司經營能力的財務指標之一，但因為上面的價值是「會計價值」，有可能會因環境影響與公司的「真實價值」有差距。
這邊跟大家說一個概念，股價淨值比（PBR）。
股價淨值比的公式是每股股價 / 每股淨值，通常能較為真實的反應股市與真實公司的情況。
- 股價淨值比 < 1
當 PB 值小於 1 時，代表投資人可以用少於公司價值的金錢將股票買入，此時進場的潛在報酬率較高，可以考慮將股票買進。但通常這種撿便宜的機會不多，當公司體質良好時，就容易被其他投資人發現，而將股價拉回。 - 股價淨值比 > 1
當股價淨值比大於 1 時，投資人將以高於公司價值的金錢買入股票，股票的價格相對較貴，所以此時進場的潛在報酬率較低。
